华尔街见闻至慧策略
美银预计，AI数据中心市场将在2030年增长5倍至1.2万亿美元以上。在市场快速扩张背景下，即便英伟达份额从85%降至75%，绝对收益仍将爆发增长，同时GPU在公有云和企业市场具不可替代优势，维持英伟达、博通、AMD买入评级，当前估值未完全反映长期盈利能力。
尽管谷歌TPU等定制芯片挑战GPU，加剧AI加速器市场竞争，但在整体市场快速扩张背景下，美银仍建议投资者买入英伟达、博通和AMD。
11月27日，据硬AI消息，美银在最新研报中称，尽管谷歌正试图通过向Meta出租TPU来扩大其定制芯片的生态版图，这在理论上对英伟达和AMD构成了挑战，但该行仍维持对英伟达、博通和AMD坚定的看多立场。
该行分析师Vivek Arya强调，定制芯片主要适用于谷歌、Meta等拥有大规模内部工作负载的公司，而GPU在公有云和企业市场仍具备不可替代的优势。
美银预计，到2030年，AI数据中心的总潜在市场（TAM）将增长5倍，达到1.2万亿美元以上。即便英伟达的市场份额从目前的85%正常化至75%，其绝对收益仍将呈爆发式增长。
美银建议全线买入AI芯片三巨头——英伟达、博通和AMD，认为目前的估值尚未完全反映其长期的盈利能力。
模型大战升级：TPU开始侵蚀GPU领地？
当前AI硬件领域正经历一场关键的架构博弈。
研报指出，谷歌刚刚发布了Gemini 3模型，随后Anthropic便于昨日低调推出了Claude Opus 4.5，宣称在编码和推理任务上超越了Google的新模型。
美银分析师指出，这表明LLM开发是一场长期马拉松，当前快照可能无法反映市场份额的长期演变趋势。
美银特别指出，硬件层面的竞争更为关键。谷歌依靠其打磨了十年的TPU进行模型训练（Gemini 2和3均为100%使用TPU训练）。极其关键的市场传言指出至慧策略，谷歌可能在明年向Meta出租TPU，并可能在2027年实现与Meta的本地部署合作。
如果这一消息属实，这将直接冲击Meta当前的GPU供应商——英伟达和AMD。这标志着定制芯片（ASIC）不再仅仅是云厂商的自用工具，开始具备对外输出的潜力。
万亿级赛道爆发：英伟达份额正常化不改增长逻辑
尽管TPU来势汹汹，但美银认为这并未改变“蛋糕做大”的核心逻辑。该行给出了三点理由：市场规模暴增、份额逻辑和护城河依旧坚固，具体如下：
美银预测，AI数据中心总体可寻址市场（TAM）将从2025年的2420亿美元增长约5倍，至2030年超过1.2万亿美元。在这一快速增长背景下，即便英伟达市场份额有所下降，绝对收入仍将显著增长。
美银的模型假设，随着客户开发定制芯片以处理多样化的工作负载，英伟达的市场份额将从目前的85%逐渐正常化至75%。
美银认为，定制芯片虽然在特定内部工作负载上具有成本优势（如谷歌和Meta的内部需求），但在公共云环境中缺乏灵活性。
微软Azure、AWS以及100多家新兴云服务商需要高度的灵活性，这使得通用GPU依然是不可替代的首选，甚至谷歌自己的公有云（GCP）也仍在使用英伟达的GPU。
此外，美银分析师指出，通用GPU芯片具有现货供应、多云可移植性、完整软件栈和更大开发者生态系统等优势。此外，紧张的供应链状况和英伟达的规模优势使得短期内市场份额不太可能出现剧烈变化。
全线买入AI芯片三巨头
研报称，美银维持英伟达、博通、AMD三只芯片股的买入评级。
尽管英伟达有望实现40%以上的销售和每股收益增长，但其交易倍数仅为约25倍，美银认为这低估了公司价值，维持买入评级，目标价275美元。
基于数据和份额预测，英伟达的每股收益能力将在2027年达到10美元以上，并在2030年突破20美元。
博通被视为定制芯片趋势的最大受益者。美银给予其买入评级，目标价400美元，对应2026年市盈率37倍。
美银预计该公司2026年AI业务收入将因额外的TPU和Anthropic项目实现100%以上同比增长。
不过分析师提醒，如果谷歌直接授权更多TPU，可能会削减博通为其他客户开发ASIC的直接市场机会。
报告称，AMD作为英伟达的主要竞争对手，依然值得持有。美银给予其买入评级，目标价300美元，基于2027年市盈率32倍．
这也反映了该公司在CPU、GPU、嵌入式和游戏等领域的广泛增长驱动力。
尽管面临嵌入式市场周期性放缓的风险，但在AI计算和CPU市场份额的获取上仍有巨大上行空间。
截至周三收盘，三家公司当前股价分别为180.33美元、397.57美元和214.24美元。
本文来自微信公众号“硬AI”，关注更多AI前沿资讯请移步这里
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